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电信行业:3G预期逼近 3龙头股分析推荐

发布时间:2022-05-31 20:43:49 来源:ROR体育官网app下载 作者:ror体育





  ●.12月4日-8日,第十届世界电信展在中国香港举办,这也是世界电信展第一次在瑞士日内瓦以外的城市举办,体现出全球电信行业的焦点集聚在中国。会议的前两日分别有信产部部长、运营商高管等进行发言,为了有利于投资者的真实把握,我们以下先原话引用高层的表述,再阐述我们的观点。

  ●信产部部长王旭东发言:3G牌照及电信重组(1)3G牌照发放的时间:中国有信心在2008年奥运前提供3G服务,牌照的发放将根据中国市场的发育程度和技术成熟的程度来考虑。在回答目前离2008年奥运会只有不到2年时间能否实现3G服务,王部长回答分两个方面,一是从1G提升至2G的技术涉及革命性的变化、但从2G提升至3G的技术则较为简单;二是建立2G网络必须有一个全程网,但建立3G网就不必一定一个全程网才可以漫游,3G网完全可以在2G网的基础上逐步过渡。2008年奥运时,双模手机一定能够使用。

  (2)3G牌照数量与制式选择:目前3G有三种制式标准供选择,但不会承诺采用何种制式。相关部门已经在谨慎研究发放牌照的数量,究竟发放多少张牌照才不会引起激烈的竞争,这还有待研究。至于发牌数量及牌照标准,则取决于运营商的决定,运营商可按市场需求自行选择适合的3G标准,而发牌数目也与运营商的决定有关。

  (3)电信重组:信产部现在没有任何有关重组的构思。虽然联通同时拥有GSM及CDMA网络,但不一定要进行重组,重组不是随意的,而是非常严肃的问题。联通有两个网是否一定要通过重组来解决?这要由市场来决定。四家主流运营商都是法人,都是上市公司,上市公司要由董事会去决定发展方向,不是由政府部门随意地提出意见。

  (4)TD-SCDMA进展:几年前WCDMA及CDMA2000在内地3G网络已进入大规模的试验,未来TD-SCDMA将进行大规模试验测试。

  ●中国电信副总经理冷荣泉、中国网通首席执行管左讯生:3G牌照进程预计很快会有消息公布

  我们并未在电信展的访谈实录中找到这一描述,但根据香港媒体披露,中国电信副总经理冷荣泉、中国网通首席执行管左讯生在接受采访时均表示,3G牌照进程预计很快会有消息公布。网通左讯生同时称中国电信及网通将肯定获得3G牌照。

  针对分拆网络传闻作出回应,李正茂强调,两张网络可以并存发展,联通CDMA网络提升至3G技术只差一点,不需要两年时间铺网,至于将来利用什么制式拓展3G,则看政府部门推出的频谱而定。联通将坚持GSM和CDMA两网共同运营,充分发挥拥有两网优势,保持两网协同并进,以两网有效发展为未来业务发展的基础。在解答对联通两网如何并行的疑虑时,李正茂的解释是“两网经营看上去投资多些,市场推广时工作多些,但实际上,从2G到3G运营商升级过程中,许多国家运营商都在进行两网共同应用,即拥有一张2G网络,还拥有一张3G网络,联通的合作伙伴韩国运营商SKT之前运营一张CDMA EVDO的3G网络,但此前不久也开始运营WCDMA的3G网络”。

  普天正在参加信产部组织的“友好用户”测试,正式测试是从12月初开始,北京地区主要是长安街和北四环。TD网络的问题已经不大,或者说,手机的问题大于网络的问题。TD测试的时间估计3个月之内就可以结束,明年2月应该差不多。

  受到上述消息的指引,12月5日香港电讯股联袂急升,中国电信上涨15.56%、中国网通上涨8.46%、中国联通上涨6.5%,中国移动上涨0.7%,中兴通讯上涨6.46%。A股市场中,中国联通微跌0.88%、中兴通讯上涨4.86%。中国联通A股对联通红筹的折价为1.6%,中兴通讯A股对H股的溢价为7%,我们的分析及观点如下:

  (1)3G牌照发放时间:我们预计2007年中期前应能看到至少一张3G牌照的正式颁发,TD-SCDMA将于2007年2月完成测试,因此如果乐观估计的话,最早的牌照发放时间点预测是2007年2月-3月期间。

  (2)3G牌照数量:电信及网通将获得移动牌照是非常明朗的,而联通将会在GSM、CDMA两网中选择一网升级3G,加上中移动,我们预计中国移动运营市场将会颁发3-4张移动牌照。

  (3)3G标准:王旭东部长称“运营商可按市场需求自行选择适合的3G标准”,我们认为在3G决策中运营商具有一定自主选择权,但政府仍将在TD-SCDMA给予强力扶持,对承载TD-SCDMA的运营商给予财政补贴、税收优惠等政策扶持。我们预计中国移动运营市场三种制式WCDMA、CDMA、TDSCDMA都将会得到采用。

  (4)电信重组:我们认为将联通两网分拆的重组方案目前并不明朗,即使重组也不是短期可见的。我们认为将联通两网分拆只是3G牌照发放的一种版本,并不是必然的结局,考虑到目前联通GSM网络与CDMA网络大量共用的现实,再观察联通目前两网稳健推动的运营策略,我们认为将联通两网分拆的重组方案并非势在必行。

  中兴通讯:维持“增持”评级,但已达到我们年内40元的目标价,在3G牌照没有进一步明朗前短期上涨空间有限。2007年的中兴将会随着牌照正式颁发带给投资者更多的收益,但需要时间等待。

  中国联通:12月5日分析报告中,我们将其评级下调至“中性”。我们认为目前股价已经反映了基本面的改善,考虑到电信重组的并不明朗,联通被低估的资产用户价值在短期内难以实现,我们认为在重组未明朗前股价进一步上涨空间有限。

  亨通光电:维持“增持”评级及12.46元目标价。我们认为公司未来三年28-30%的复合增长率清晰可见,同时2008年光纤预制棒达产将使其成为一体化的光纤光缆厂商,目前股价并未充分体现公司价值。

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